日期：2026-07-28 09:20:01
中国人寿7月20日披露，该公司名下8个单一资管计划于7月8日同日卖出兆易创新约110.97万股，变现约6.82亿元，卖出均价611.46——624.61元/股。该股票二季度末曾触及846.66元/股高点，7月24日午间收盘价报447.00元/股，较高点回调超四成。
7月24日，中国人寿相关业务负责人回应上证报记者称，公司的股票管理人对二级市场个股增持或减持，属于常态化投资行为，均基于投资配置需要。
负债驱动下的绝对收益导向
公告信息显示，涉及此次减持的8只单一资管计划，均由基金公司管理，其中7只由汇添富基金管理，1只由华夏基金管理。
一位保险资管人士介绍，单一资管计划即专户，其投资决策由受托管理人自主进行，委托人不能直接干预，否则有通道之嫌。此次减持应是相关基金管理人在管理的组合中独立开展的投资操作，管理人交易后将需披露的信息告知中国人寿，中国人寿再根据关联交易信披要求作出披露。
“通常，委托人只需要考核单一资管计划的收益，并跟踪其投资配置策略，确保风格不偏离，以完成既定目标。”上述保险资管人士表示。委托人虽不干预个股决策，但其负债特性的确影响着管理人的投资风格。
记者了解到，保险资金的收益目标不是“跑赢同行”，而是“覆盖负债成本并获得合理利润”。
业内人士介绍，保险公司的寿险保单在销售时即向客户承诺最低保证利率，每签发一张保单就锁定一笔刚性负债成本，无论市场如何波动都必须如约兑付。基于此，保险资金投资的底层目标，是确保长期投资回报持续覆盖刚性负债成本——即绝对收益导向。
上述保险资管人士表示，这一目标诉求传导到委托的资管计划后，资管计划投资风格就会体现出“负债驱动”特征：达到预定收益目标或估值较高后，倾向分散化再平衡——这属于“投资纪律”；个股低估时，也会逆势增加布局。此次减持时，兆易创新估值虽已从历史高位回落，但仍处于历史较高分位，体现出了“达标后再平衡”的特征。
中国人寿相关业务负责人表示，保险资金久期长、规模稳、现金流可预测性强，决定了投资运作必须立足长周期、追求长期绝对收益。保险资金的长期属性，决定了资金运用必须跳出短期博弈，聚焦长期绝对收益。
逆势布局为常见选择
绝对收益导向决定了行业保险资金资产配置的整体策略：以固收筑牢收益底盘、覆盖刚性负债成本，以权益提供收益弹性、增厚长期回报。
数据显示，截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额为39.44万亿元，较年初增长2.5%。其中，人身险、财产险公司债券配置余额为19.2万亿元，占比50.5%；股票、证券投资基金合计余额为5.9万亿元，占比15.5%。
中国人寿相关业务负责人透露，目前公司公开市场权益持仓总规模已超过1.4万亿元，科技成长板块是重要投资方向。
具体体现为：保持成长赛道与高股息标的动态平衡。中国人寿相关业务负责人介绍，成长资产聚焦科技创新、产业升级赛道，提供收益弹性；高股息资产立足优质蓝筹板块，筑牢组合收益底盘，平滑市场波动。2026年以来，公司适度增配银行、非银金融、家电等高股息资产，持续优化行业布局，规避单一风格集中风险。
这一“哑铃型”策略已是头部险资共识。中国平安总经理谢永林今年4月表示，2026年将继续坚持新质生产力成长板块与低估值高分红板块并重的均衡配置。中国太保副总裁苏罡今年5月表示，公开市场权益投资一端是高股息、低波动、现金流稳定的优质蓝筹资产，另一端是符合经济转型升级方向的成长赛道。中国人保副总裁才智伟、新华保险副总裁秦泓波今年也提到类似观点。
“权益资产短期波动显著，但长期收益优势突出，与寿险资金长期保值增值的核心目标高度契合，也是全球长期资金、养老金配置的核心品类。”中国人寿相关业务负责人表示。
在市场底部区间逆势加仓，成为头部险资的常见选择。中国人寿相关业务负责人介绍，2023年市场底部区间，公司果断逆势加仓权益资产；2025年市场分歧加剧、行业情绪波动较大时，也坚守长期布局节奏。中国平安、新华保险、中国人保此前也均表示，有在这两个时点逆势布局权益市场。
中国人寿相关业务负责人表示，拉长周期来看，2006至2025年二十年间，公司平均总投资收益率约5.1%，其中近十年、近三年平均收益率均是近5%的稳健水平，跨越多轮利率周期。
负债成本下行打开权益配置空间
“强化资产负债联动”是保险公司资产配置的刚性要求。
2024年9月，国务院发布的保险业新“国十条”明确：强化资产负债联动监管。要求健全利率传导和负债成本调节机制、引导优化资产配置结构、提升跨市场跨周期投资管理能力。去年底，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》（下称“办法”），聚焦资产和负债管理脱节、指标缺乏监管标准等问题，补足制度短板。
东吴证券研报指出，办法设立有效久期缺口、综合投资收益覆盖率、净投资收益覆盖率、压力情景下流动性覆盖率等监管指标，人身险公司有效久期缺口不高于5年且不低于-5年；成本收益指标评价周期拉长至3—5年，引导长期经营。
强化资产负债联动后，推动负债端成本持续下行，成为近两年头部保险公司的普遍选择。这为其资产端增配权益资产进一步打开空间。
中国人寿总精算师侯晋今年3月表示，公司产品预定利率动态调整与择时择优配置固收资产协同发力，新业务负债保证成本率降低超过60个基点。
“伴随预定利率动态调节机制落地，负债刚性成本自2025年起稳步下行，整体刚性负债成本已现向下拐点，进一步为灵活优化配置提供弹性空间。”中国人寿相关业务负责人表示。
近日，10余家保险机构集体发声“看好资本市场”。据记者不完全统计，截至7月24日，中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国人寿、中国太平、泰康保险集团、阳光保险、工银安盛人寿、中再资产等10多家险资机构发声，表示坚定看好资本市场。中国人寿资产公司表示，公司近日在市场相应点位积极配置，A股和场内外基金市场权益类资产单日净买入超100亿元。
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责任编辑：孙同怀
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